Arbitrase Bitcoin ‘Slam Dunk’ Gagal Untuk Dana Crypto Terbesar
Albert Maulana Kamis, 11 Maret 2021 | 6:31
Salah satu perdagangan arbitrase paling populer dalam mata uang kripto terurai saat premi besar dana Bitcoin terbesar runtuh. Perdagangan ini bergantung pada perdagangan Grayscale Bitcoin Trust (ticker GBTC) dengan harga premium untuk nilai Bitcoin yang dimilikinya - sebuah fenomena yang sebagian besar disebabkan oleh investor yang membayar untuk akses ke koin tanpa harus membelinya secara langsung.
Ketika itu terjadi, hedge fund masuk untuk mengambil keuntungan. Mereka meminjam Bitcoin, menyetor koin dengan GBTC dengan imbalan saham yang lebih berharga daripada koin yang mereka beli, dan mereka mengantongi keuntungan itu dengan menjual saham mark-up setelah periode penguncian enam bulan berakhir. Berkat popularitas perdagangan tersebut, aset GBTC telah membengkak menjadi lebih dari $ 35 miliar dari sekitar $ 1,5 miliar setahun yang lalu.
Reksa dana tersebut dalam sebagian besar sejarahnya diperdagangkan dengan premi ke kepemilikan yang mendasarinya, membuat perdagangan tersebut sangat menguntungkan. Namun, karena reli Bitcoin berubah berombak dan stabilnya produk pesaing menarik perhatian, GBTC merosot ke rekor diskon relatif terhadap nilai Bitcoin yang dimilikinya.
Yang memperburuk situasi itu adalah fakta bahwa GBTC tidak mengizinkan penebusan - artinya saham hanya dapat dibuat, tetapi tidak dihancurkan karena asetnya disimpan dalam perwalian. Itu berarti bahwa ketika investor terakreditasi baru menanamkan dana dan meningkatkan GBTC yang luar biasa ke rekor tertinggi, saham-saham itu sekarang keluar dari periode penguncian pada saat permintaan untuk Bitcoin berfluktuasi.
Harga GBTC merosot sebanyak 11,6% di bawah nilai aset bersihnya minggu lalu, diskon terbesar yang pernah ada, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Angka itu menyusut menjadi 3,22% pada hari Selasa karena harga Bitcoin rebound. Sementara cryptocurrency terbesar di dunia telah memperoleh sekitar 25% selama sebulan terakhir, GBTC lebih tinggi 14% dalam periode itu.
GBTC diperdagangkan dengan premium setinggi 40% pada akhir Desember karena investor bergegas untuk mendapatkan eksposur terhadap apa pun dalam pembungkus kripto - lebih dari dua kali lipat premium rata-rata satu tahun sebesar 16,3%.
Yang pasti, daya tarik perdagangan arbitrase tidak semata-mata bertanggung jawab atas popularitas GBTC selama setahun terakhir. Ark Investment Management, dipimpin oleh Bitcoin bull lama, Cathie Wood, adalah pemegang kepercayaan terbesar keempat. Dan bagi para investor yang mencari eksposur Bitcoin di luar mendaftar untuk pertukaran kripto atau menyiapkan dompet digital, GBTC - yang dapat dibeli dan dijual di platform pialang - memberikan solusi yang mudah. Selain itu, bagi investor institusional yang mandat dananya mungkin tidak mengizinkan mereka untuk membeli Bitcoin secara langsung, GBTC menyediakan titik masuk.
Pemegang besar lainnya di GBTC termasuk Three Arrows Capital Ltd., Horizon Kinetics LLC dan Churchill Management Corp., data menunjukkan Bloomberg.
Tetapi bagi para pedagang yang benar-benar terlibat dalam perdagangan arbitrase, diskon besar-besaran GBTC yang sekarang bisa terbukti menyakitkan, menurut Kyle Samani dari Multicoin Capital Management LLC.
“Ada banyak orang yang berada dalam perdagangan itu yang mengira mereka akan menghasilkan uang yang sekarang akan kehilangan uang,” kata Samani, salah satu pendiri crypto hedge fund yang berbasis di Austin, Texas. “Mungkin ada beberapa segmen pedagang yang terlalu terekspos dan mungkin benar-benar berada di bawah air.”
Di tengah semua ini, Digital Currency Group Inc., perusahaan induk Grayscale Investments, mengatakan pada hari Rabu akan membeli hingga $ 250 juta saham GBTC. Grayscale menolak permintaan komentar.
Tentu saja, premi bisa muncul kembali. Diskon GBTC bisa turun ke titik di mana para pemburu barang murah mulai membeli dana tersebut, menurut Carter. Selain itu, reli Bitcoin bisa menyala kembali, menghasilkan permintaan panas yang sama untuk eksposur crypto yang menggelembung premium kepercayaan akhir tahun lalu.
Namun meski begitu, mengingat betapa banyaknya arbitrase GBTC, kemungkinan tidak akan menghasilkan tingkat pengembalian yang sama ke depannya, menurut David Tawil dari ProChain Capital.
"Perdagangan arbitrase telah dieksploitasi begitu banyak - jika Anda adalah orang pertama yang mengidentifikasinya, tentu Anda akan menjadi orang yang menghasilkan uang paling banyak," kata Tawil, yang merupakan presiden ProChain, crypto hedge dana. “Dengan jumlah berapa pun orang keseribu yang mengidentifikasi perdagangan dan mencoba untuk mengeksploitasinya - arb semakin jauh ke bawah. Kita tidak lagi berada di masa-masa awal yang tidak efisien itu. "
Ketika itu terjadi, hedge fund masuk untuk mengambil keuntungan. Mereka meminjam Bitcoin, menyetor koin dengan GBTC dengan imbalan saham yang lebih berharga daripada koin yang mereka beli, dan mereka mengantongi keuntungan itu dengan menjual saham mark-up setelah periode penguncian enam bulan berakhir. Berkat popularitas perdagangan tersebut, aset GBTC telah membengkak menjadi lebih dari $ 35 miliar dari sekitar $ 1,5 miliar setahun yang lalu.
Reksa dana tersebut dalam sebagian besar sejarahnya diperdagangkan dengan premi ke kepemilikan yang mendasarinya, membuat perdagangan tersebut sangat menguntungkan. Namun, karena reli Bitcoin berubah berombak dan stabilnya produk pesaing menarik perhatian, GBTC merosot ke rekor diskon relatif terhadap nilai Bitcoin yang dimilikinya.
Yang memperburuk situasi itu adalah fakta bahwa GBTC tidak mengizinkan penebusan - artinya saham hanya dapat dibuat, tetapi tidak dihancurkan karena asetnya disimpan dalam perwalian. Itu berarti bahwa ketika investor terakreditasi baru menanamkan dana dan meningkatkan GBTC yang luar biasa ke rekor tertinggi, saham-saham itu sekarang keluar dari periode penguncian pada saat permintaan untuk Bitcoin berfluktuasi.
Harga GBTC merosot sebanyak 11,6% di bawah nilai aset bersihnya minggu lalu, diskon terbesar yang pernah ada, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Angka itu menyusut menjadi 3,22% pada hari Selasa karena harga Bitcoin rebound. Sementara cryptocurrency terbesar di dunia telah memperoleh sekitar 25% selama sebulan terakhir, GBTC lebih tinggi 14% dalam periode itu.
GBTC diperdagangkan dengan premium setinggi 40% pada akhir Desember karena investor bergegas untuk mendapatkan eksposur terhadap apa pun dalam pembungkus kripto - lebih dari dua kali lipat premium rata-rata satu tahun sebesar 16,3%.
Yang pasti, daya tarik perdagangan arbitrase tidak semata-mata bertanggung jawab atas popularitas GBTC selama setahun terakhir. Ark Investment Management, dipimpin oleh Bitcoin bull lama, Cathie Wood, adalah pemegang kepercayaan terbesar keempat. Dan bagi para investor yang mencari eksposur Bitcoin di luar mendaftar untuk pertukaran kripto atau menyiapkan dompet digital, GBTC - yang dapat dibeli dan dijual di platform pialang - memberikan solusi yang mudah. Selain itu, bagi investor institusional yang mandat dananya mungkin tidak mengizinkan mereka untuk membeli Bitcoin secara langsung, GBTC menyediakan titik masuk.
Pemegang besar lainnya di GBTC termasuk Three Arrows Capital Ltd., Horizon Kinetics LLC dan Churchill Management Corp., data menunjukkan Bloomberg.
Tetapi bagi para pedagang yang benar-benar terlibat dalam perdagangan arbitrase, diskon besar-besaran GBTC yang sekarang bisa terbukti menyakitkan, menurut Kyle Samani dari Multicoin Capital Management LLC.
“Ada banyak orang yang berada dalam perdagangan itu yang mengira mereka akan menghasilkan uang yang sekarang akan kehilangan uang,” kata Samani, salah satu pendiri crypto hedge fund yang berbasis di Austin, Texas. “Mungkin ada beberapa segmen pedagang yang terlalu terekspos dan mungkin benar-benar berada di bawah air.”
Di tengah semua ini, Digital Currency Group Inc., perusahaan induk Grayscale Investments, mengatakan pada hari Rabu akan membeli hingga $ 250 juta saham GBTC. Grayscale menolak permintaan komentar.
Tentu saja, premi bisa muncul kembali. Diskon GBTC bisa turun ke titik di mana para pemburu barang murah mulai membeli dana tersebut, menurut Carter. Selain itu, reli Bitcoin bisa menyala kembali, menghasilkan permintaan panas yang sama untuk eksposur crypto yang menggelembung premium kepercayaan akhir tahun lalu.
Namun meski begitu, mengingat betapa banyaknya arbitrase GBTC, kemungkinan tidak akan menghasilkan tingkat pengembalian yang sama ke depannya, menurut David Tawil dari ProChain Capital.
"Perdagangan arbitrase telah dieksploitasi begitu banyak - jika Anda adalah orang pertama yang mengidentifikasinya, tentu Anda akan menjadi orang yang menghasilkan uang paling banyak," kata Tawil, yang merupakan presiden ProChain, crypto hedge dana. “Dengan jumlah berapa pun orang keseribu yang mengidentifikasi perdagangan dan mencoba untuk mengeksploitasinya - arb semakin jauh ke bawah. Kita tidak lagi berada di masa-masa awal yang tidak efisien itu. "
Berita Lainnya
Video Lingkaran
Berita Populer Bulan ini
Berita Terbaru
